Trzy zmienne tłumaczą większość ruchów kursu. Po pierwsze, marża brutto — przy obecnych ~4-5%. Każdy ruch o 0,1 p.p. translatuje się w ~15 mln zł różnicy w EBITDA, co przy obecnej kapitalizacji jest istotne. Po drugie, popyt na infrastrukturę AI — sprzedaż serwerów, GPU i storage rośnie strukturalnie; każda runda popytu AI bezpośrednio zasila wyniki Grupy. Po trzecie, kurs USD/EUR-PLN — duża ekspozycja zakupowa w walucie obcej; wahania o kilka procent translatują się w istotny wpływ na marżę. Drugorzędne, ale materialne: konsumencka kondycja CEE, popyt na AGD/RTV, polityka dywidendowa, konkurencja chińska, automatyzacja kosztów. Inwestor patrzący na AB powinien zacząć od marży i popytu AI — to dwie zmienne kształtujące zdecydowaną większość wyceny.