Onde 2026: przychody 864 mln zł (+7,5% r/r), marża brutto +1,4 pp, sprzedaż farmy PV Serby (112 MW) do Energa Green Development - backlog 689 mln zł (+36% r/r)

Onde z przychodami 864 mln zł 2025 r. (+7,5% r/r) i marżą brutto +1,4 pp - sprzedaż farmy PV Serby (112 MW) do Energa Green Development, backlog 689 mln zł (+36% r/r)

Onde S.A. - z siedzibą przy Trasie Prezydenta Władysława Raczkiewicza 1 w Toruniu (kod 87-100, województwo kujawsko-pomorskie), wpisana do KRS pod numerem 0000028071 - w 2025 r. wypracowała przychody 864,1 mln zł (+7,5% r/r vs 803,9 mln) i osiągnęła marżę brutto sprzedaży 12,7% (vs 11,3%, +1,4 pp). Zysk brutto sprzedaży wyniósł 109,7 mln zł (vs 90,7 mln, +21%). EBIT spadł do 37,6 mln zł (vs 46,1 mln, -18%), EBITDA do 53,2 mln zł (vs 55,9 mln, -5%), a zysk netto do 18,9 mln zł (vs 30,3 mln, -37,4%) - głównie wskutek wyższych kosztów finansowych (+2,5 mln zł r/r) i wzrostu efektywnej stopy podatkowej z 24,1% do 31%.

Najmocniejszym sygnałem strukturalnym jest wzrost portfela kontraktowego o 36% do 689 mln zł na koniec 2025 r. - to historycznie wysoki backlog dający Onde dobrą widoczność przychodów na 2026–2027 r. Spółka ma także portfolio rozwojowe OZE w skali 2 GW (+200 MW pod koniec 2025 r.) oraz 387 MW projektów już połączonych z siecią. Łącznie od początku działalności Onde wykonała ponad 450 projektów o mocy przekraczającej 5 GW.

Kluczową transakcją 2025 r. jest sprzedaż 112 MW farmy fotowoltaicznej Serby do Energa Green Development (Gdańsk) - spółki córki Grupy Energa, która jest w grupie ORLEN. Onde zachowała kontrakty na generalne wykonawstwo i serwis o łącznej wartości ok. 240 mln zł. To model „rozwijaj + sprzedawaj + obsługuj" - Onde rozwija projekty PV od fazy wczesnej, sprzedaje gotowy projekt operatorowi z dostępem do długoterminowego finansowania (Energa, PGE, Polenergia), a następnie utrzymuje rolę wykonawcy i serwisanta. Dodatkowo w marcu 2025 r. Onde uruchomiło własną farmę PV Lewałd - w 9 miesięcy operacyjnych przyniosła ~7,5 mln zł przychodów i ~5 mln zł EBITDA.

ONDE

TORUŃ · KRS 0000028071 · SPÓŁKA AKCYJNA

Przychody

864,1 mln zł

Raczkiewicza 1 w Toruniu: czteroosobowy zarząd Przybylskiego, giełdowa córka Erbudu, 24-letnia historia

Adres Trasa Prezydenta Władysława Raczkiewicza 1, 87-100 Toruń plasuje siedzibę Onde w głównym ciągu komunikacyjnym Torunia - w sąsiedztwie spółki matki Erbud i wspólnie zorganizowanej infrastruktury operacyjnej. Spółka funkcjonuje w obecnej formie korporacyjnej (Onde S.A., KRS 0000028071) od 18 lipca 2001 r., a na warszawskiej giełdzie notowana jest pod tickerem ONDE (ISIN PLONDE000018) od lipca 2021 r. (debiut IPO).

Władze: zarząd czteroosobowy - prezes Paweł Przybylski plus trzech wiceprezesów (P. Ś., M. M., B. S.). Reguła reprezentacji: dwóch członków zarządu działających łącznie albo jeden członek zarządu z prokurentem. Akcjonariat należy w istotnej mierze do Erbudu (spółka matka, kontrola większościowa) plus polskich funduszy OFE/TFI; spółka jest strukturalnie częścią Grupy Erbud, ale operacyjnie samodzielna.

Pod względem PKD główny kod działalności to 43.99.Z (pozostałe specjalistyczne roboty budowlane). Faktyczna działalność operacyjna obejmuje:

• Generalne wykonawstwo farm wiatrowych - od fundamentów po wieżę i podłączenie do sieci.
• Generalne wykonawstwo farm fotowoltaicznych - od projektowania po uruchomienie.
• Rozwój własnych projektów OZE - od identyfikacji terenu po sprzedaż gotowego projektu.
• Serwis i utrzymanie istniejących farm - przychody powtarzalne.
• Magazyny energii - segment wschodzący (zgodnie z komentarzem prezesa Przybylskiego).

Spółka ma adres do e-Doręczeń (AE:PL-45615-74453-JVFHS-28) i strony onde.pl (PL) oraz onde.pl/en (EN).

Polski sektor wykonawców OZE na GPW: Onde jako lider z portfolio 5+ GW i opcjonalnością w storage

Polski sektor wykonawców odnawialnych źródeł energii notowany na warszawskiej giełdzie ma w 2026 r. wąską reprezentację - Onde jest największym czysto-OZE wykonawcą na GPW:

• Onde (Toruń, sWIG80) - wykonawca farm wiatrowych + PV, portfolio 5+ GW.
• Polenergia (Warszawa, mWIG40) - operator OZE (właściciel + producent), inny segment łańcucha.
• PEP - Polenergia Engineering Production (Warszawa) - niegiełdowy wykonawca.
• Tauron Polska Energia - segment OZE w grupie energetycznej, niegiełdowy w czystej formie.
• Erbud (Warszawa, sWIG80) - spółka matka, holding budowlany; OZE Onde to najmocniejsza noga.

Trzy strukturalne cechy modelu Onde, które tłumaczą wzrost backlogu o 36% r/r mimo spadku zysku netto:

• Wzrost backlogu +36% r/r = strukturalna widoczność przychodów 2026–2027 r. - backlog 689 mln zł na koniec 2025 r. (vs 506 mln zł rok wcześniej) daje pokrycie ~10 miesięcy bieżących przychodów. To rezultat trendu: dynamiczny rozwój polskiego rynku OZE napędzany regulacjami (cele 2030 dla OZE = 32% mixu, plan KPEiK), spadkiem cen baterii i fotowoltaiki, oraz strukturalnym popytem korporacyjnym (PPAs).
• Sprzedaż 112 MW Serby = walidacja modelu „rozwijaj + sprzedawaj + obsługuj" - Onde nie buduje portfolio operacyjnego (dochód kapitałowy z generowanej energii), lecz buduje pipelin projektów do sprzedaży operatorom z długoterminowym finansowaniem. Każda transakcja jak Serby (112 MW dla Energi) pokazuje, że model działa: Onde zachowuje kontrakty GW i serwisu (~240 mln zł), a kupujący otrzymuje gotowy projekt z pozwoleniami i kontraktem na zakup energii.
• Spadek zysku netto -37% = efekt podatkowy i finansowy, nie operacyjny - wzrost przychodów +7,5% i marży brutto +1,4 pp są pozytywne; spadek zysku netto wynika głównie z (a) wzrostu efektywnej stopy podatkowej z 24,1% do 31%, (b) wyższych kosztów finansowych (+2,5 mln zł r/r). To są zdarzenia w dużej mierze niezależne od core'u operacyjnego. W 2026 r. niższa stopa podatkowa (jeśli efekt jednorazowy) mogłaby odwrócić ten obraz.

Skutek dla profilu inwestycyjnego: wykonawca OZE z silnym backlogiem, opcjonalność w storage, ekspozycja na regulacje

Interpretacja jest spekulatywna - wnioski poniżej to scenariusze, nie pewności:

“Widzimy też spory ruch na rynku magazynów energii. Nasze portfolio rozwojowe OZE wzrosło o ponad 200 MW pod koniec 2025 r., osiągając 2 GW. Backlog 689 mln zł i sprzedaż projektu Serby do Energa Green Development potwierdzają, że nasz model - rozwijaj, sprzedawaj i obsługuj - działa w polskich warunkach rynkowych.”

Trzy możliwe konsekwencje wyników 2025 r. i wzrostu backlogu dla profilu inwestycyjnego Onde w 2026 r.:

• Backlog 689 mln zł = strukturalna widoczność, nie obietnica wzrostu marży - wzrost portfela kontraktowego o 36% jest pozytywnym sygnałem dla skali, ale nie gwarantuje powtórzenia poprawy marży brutto. W 2026 r. presja na koszty (stal, fundamenty, transport) i konkurencja cenowa mogą skompresować marżę. Inwestorzy powinni traktować backlog jako wskaźnik wyprzedzający przychodów, nie jakości zysku.
• Magazyny energii = wschodzący segment z dużym TAM - komentarz prezesa o „sporym ruchu na rynku magazynów energii" sygnalizuje strategiczny pivot na storage (BESS - Battery Energy Storage Systems). Polski rynek BESS jest w fazie wczesnoadopcyjnej (regulator URE wprowadza nowe taryfy, system rynku mocy obejmuje BESS), ale TAM rzędu kilkunastu GWh na 2030 r. jest istotny. Każdy duży kontrakt BESS w 2026 r. byłby strukturalnym katalizatorem.
• Strukturalna zależność od Erbudu jako spółki matki - Onde jest częścią Grupy Erbud (kontrola większościowa). W 2025 r. Erbud ogłosił przegląd opcji strategicznych - możliwy scenariusz to carve-out Onde (sprzedaż lub redukcja udziału Erbudu) lub strategiczna integracja. Każda decyzja istotnie wpłynęłaby na wycenę i strukturę akcjonariatu Onde. Inwestorzy powinni śledzić komunikaty Erbudu w 2026 r.

Główne ryzyka spółki w cyklu 2026–2027 r.:

• Regulacja „ustawy odległościowej" - minimalna odległość farm wiatrowych od zabudowań (10H) ogranicza rozwój energetyki wiatrowej w Polsce; każda zmiana (liberalizacja lub utrwalenie) bezpośrednio wpływa na pipelin Onde.
• Konkurencja Polenergia, PEP, Tauron OZE - sektor wykonawczy OZE jest konkurencyjny; każdy duży kontrakt wymaga wygranej w przetargu.
• Ceny komponentów (panele PV, turbiny wiatrowe, falowniki) - globalne ceny komponentów (głównie z Chin) wpływają na marżę projektową; wzrost cen obniża rentowność projektów ze stałą ceną.
• Przegląd strategiczny Erbudu - niezakończony proces; każda decyzja właścicielska wpływa na perspektywy Onde.
• Stopy procentowe i koszt finansowania - spadek zysku netto 2025 r. częściowo wynikał z wyższych kosztów finansowych; każdy wzrost stóp NBP/EBC zwiększa to ryzyko.

Co znajdziesz w profilu Onde S.A.

Profil Onde S.A. w naszej bazie zawiera pełen obraz spółki: skład czteroosobowego zarządu (z prezesem Pawłem Przybylskim), historię wpisów do KRS od 18 lipca 2001 r., adres siedziby przy Trasie Prezydenta Władysława Raczkiewicza 1 w Toruniu, status e-Doręczeń (AE:PL-45615-74453-JVFHS-28), strony onde.pl i onde.pl/en oraz przypisany kod PKD 43.99.Z (pozostałe specjalistyczne roboty budowlane). Profil dostępny jest również po angielsku - co dla zagranicznych inwestorów funduszy renewables / clean-energy jest istotne, bo Onde to największy polski wykonawca farm wiatrowych i fotowoltaicznych notowany na GPW (450+ projektów, 5+ GW portfolio), giełdowa córka Grupy Erbud z silnym backlogiem 689 mln zł (+36% r/r).

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.

Dane: Krajowy Rejestr Sądowy (KRS 0000028071); Onde S.A. - komunikat o wynikach 2025 r. (kwiecień 2026 r.); Strefa Inwestorów - analiza wyników Onde 2025 r. + Q4 2025 vs konsensus PAP; Bankier.pl - raporty SRR/2025 i RR/2025 Onde; Onde.pl - komunikat o sprzedaży farmy PV Serby do Energa Green Development; Bankier.pl - profil notowań ONDE (ISIN PLONDE000018); klasyfikacja PKD 43.99.Z (pozostałe specjalistyczne roboty budowlane); historia spółki - rejestracja jako S.A. 18 lipca 2001 r., debiut GPW lipiec 2021 r., stan na 2026-05-02.