Medicalgorithmics 2026: pierwsza dodatnia kwartalna EBITDA (Q4 2025: +1 mln zł), przychody 31 mln zł (+29% r/r), USA +452% r/r

Medicalgorithmics z pierwszą dodatnią EBITDA kwartalną (Q4 2025: +1,0 mln zł), przychody 31 mln zł (+29% r/r), USA +452% r/r – turnaround medtech-AI w kardiologii

Medicalgorithmics S.A. – z siedzibą przy Al. Jerozolimskich 81 w Warszawie (kod 02-001, województwo mazowieckie), wpisana do KRS pod numerem 0000372848 – zamknęła 2025 r. przychodami 31 mln zł (+29% r/r) i osiągnęła pierwszą dodatnią kwartalną EBITDA w Q4 2025 r. (+1,0 mln zł). Sam Q4 2025 r. wyróżnia się szczególnie: przychody 10,2 mln zł (+74% r/r, +42% q/q), z czego rynek amerykański 4,8 mln zł (+452% r/r). Liczba przeprowadzonych badań EKG wyniosła w Q4 ok. 135 000 (+70% r/r) – to operacyjny rekord spółki. Według sprawozdania finansowego za 2025 r. strata netto zmniejszyła się do 11,7 mln zł z 16,1 mln zł rok wcześniej.

Drugą warstwą historii 2025 r. jest przyspieszenie ekspansji USA i certyfikacji FDA. W trakcie roku spółka uzyskała zatwierdzenie FDA dla algorytmów DRAI (Deep Recurrent AI), podpisała kontrakt z jednym z top-5 amerykańskich centrów IDTF (Independent Diagnostic Testing Facility) i opublikowała walidację algorytmów DRAI w czasopiśmie Nature – co stanowi rzadkie potwierdzenie naukowe wartości technologii. Najnowsze rozwiązania generują 14-krotnie mniej błędów niż tradycyjna analiza EKG.

Trzecim akcentem są strategiczne partnerstwa międzynarodowe zawarte w 2025 r.:

• Wellysis – spinoff Samsunga, partnerstwo w zakresie globalnej dystrybucji.
• CardioScan (Australia) – wejście na rynek azjatycko-pacyficzny.
• VCAST – pierwsze kontrakty w Szwecji i Turcji (rozszerzenie produktu o nową technologię).
• Kanada – kontrakt o wartości 5,9 mln USD na ponad 2 000 urządzeń Kardiobeat.ai.

Celem spółki jest osiągnięcie rentowności w 2026 r. – trwa integracja trzech dodatkowych partnerów i dalszy rozwój DRAI. W 2025 r. spółka pozyskała 19 nowych klientów, z których ośmiu zostało operacyjnie zintegrowanych do końca roku.

Medicalgorithmics

WARSZAWA · KRS 0000372848 · SPÓŁKA AKCYJNA

Przychody

31,0 mln zł

Al. Jerozolimskie 81 w Warszawie: dwuosobowy zarząd Siemionowa, medtech-AI z FDA + Nature publication

Adres Al. Jerozolimskie 81, 02-001 Warszawa lokuje siedzibę Medicalgorithmics w biurowej części centrum Warszawy (Śródmieście Południowe) – przy głównej alei biegnącej z Dworca Centralnego na zachód, w klastrze biurowo-rządowym. Spółka funkcjonuje w obecnej formie korporacyjnej (Medicalgorithmics S.A., KRS 0000372848) od 10 grudnia 2010 r., na warszawskiej giełdzie notowana jest pod tickerem MDG (ISIN PLMDCLG00015) od 2011 r.

Władze spółki to dwuosobowy zarząd – prezes dr Krzysztof „Kris" Siemionow oraz członek zarządu. Reguła reprezentacji: dwóch członków zarządu działających łącznie albo członek zarządu z prokurentem. Akcjonariat w istotnej mierze należy do polskich funduszy OFE i TFI oraz akcjonariuszy założycielskich.

Pod względem PKD główny kod działalności to 72.19.Z (badania naukowe i prace rozwojowe w dziedzinie pozostałych nauk przyrodniczych i technicznych). Spółka córka Medicalgorithmics Polska Sp. z o.o. realizuje operacyjne usługi medyczne. Adres do e-Doręczeń: AE:PL-16085-73484-VJTAG-35; strony medicalgorithmics.com (anglojęzyczna) i medicalgorithmics.pl.

Portfolio produktowe:

• PocketECG – flagowy system zdalnego monitorowania zaburzeń rytmu serca, używany w USA, Kanadzie, Europie i Azji.
• Kardiobeat.ai – nowa generacja urządzeń AI dla kardiologa pierwszego kontaktu (Kanada, 2 000+ urządzeń w pierwszym kontrakcie).
• DRAI (Deep Recurrent AI) – algorytmy uczenia maszynowego generujące 14-krotnie mniej błędów niż klasyczna analiza EKG, z certyfikacją FDA.
• VCAST – nowy produkt platformy diagnostycznej, pierwsze kontrakty 2025 r. (Szwecja, Turcja).

Polski sektor medtech-AI na GPW: Medicalgorithmics jako jedyny certyfikowany przez FDA producent w segmencie kardiologicznym

Polski sektor medtech-AI notowany na warszawskiej giełdzie ma w 2026 r. wąską reprezentację – Medicalgorithmics jest jedną z niewielu polskich spółek z certyfikacją FDA dla algorytmów AI w diagnostyce medycznej:

• Medicalgorithmics (Warszawa, sWIG80) – kardiologia AI, FDA + Nature, USA + Australia + Kanada.
• Voxel (Kraków, sWIG80) – diagnostyka obrazowa, sieć ośrodków radiologicznych w Polsce.
• Captor Therapeutics (Wrocław, mWIG40) – biotech TPD.
• Mabion (Konstantynów Łódzki) – biosymilary i produkcja kontraktowa (CDMO).
• Selvita, Ryvu Therapeutics (Kraków) – biotech onkologiczny.
• Bioton, Polpharma – farmaceutyka tradycyjna.

Trzy strukturalne cechy modelu Medicalgorithmics, które tłumaczą turnaround 2025 r.:

• PocketECG jako 14-letni produkt z FDA = strukturalna fosa – system PocketECG jest obecny na rynku amerykańskim od 2012 r. z certyfikacją FDA, co tworzy strukturalną przewagę konkurencyjną wobec nowych graczy (BioTelemetry, iRhythm). Każdy nowy produkt na ten sam rynek wymaga własnej certyfikacji FDA (typowo 18–36 miesięcy i miliony dolarów inwestycji), co spowalnia konkurencję. Aktualizacja DRAI w 2025 r. odświeża pozycję technologiczną.
• Przyspieszenie w USA = +452% r/r w skali kwartału – w Q4 2025 r. przychody w USA wzrosły o 452% r/r (4,8 mln zł), co pokazuje, że spółka zbliża się do punktu, w którym sieć kontraktowa (top-5 IDTF i 19 nowych klientów) przekłada się na wykładniczy wzrost przychodów. Każdy nowy IDTF generuje płatności miesięczne za każde badanie EKG; łączny efekt skali jest typowy dla SaaS B2B.
• Cel rentowności 2026 r. = matematycznie osiągalny przy obecnym tempie wzrostu – z Q4 EBITDA +1 mln zł i przychodami 10,2 mln zł, jeśli spółka utrzyma poziom Q4 przez cztery kolejne kwartały, roczne przychody przekroczą 40 mln zł, a EBITDA pełnoroczna byłaby dodatnia w sposób strukturalny. Ryzyko: każdy spadek dynamiki USA (np. przez konkurencję) lub problem operacyjny mogłyby przesunąć cel w czasie.

Skutek dla profilu inwestycyjnego: medtech-AI z FDA + Nature, faza pre-rentownego scale-upu

Interpretacja jest spekulatywna – wnioski poniżej to scenariusze, nie pewności:

“IV kwartał 2025 r. to dla nas przełomowy moment – pierwsza dodatnia kwartalna EBITDA i 74% wzrost przychodów rok do roku, z dynamiką 452% na rynku amerykańskim. Spodziewamy się, że podobna dynamika i rentowność zostaną utrzymane w kolejnych kwartałach 2026 r., gdy zintegrujemy kolejnych partnerów i rozszerzymy ofertę DRAI.”

Trzy możliwe konsekwencje wyników 2025 r. i strategii 2026 r. dla profilu inwestycyjnego Medicalgorithmics:

• Pierwsza dodatnia kwartalna EBITDA = sygnał operacyjny, nie potwierdzona długoterminowa rentowność – wynik Q4 2025 r. (+1 mln zł EBITDA) jest kwotowo symboliczny, ale strukturalnie przełomowy: zamyka wieloletni cykl strat operacyjnych. Inwestorzy wzrostowi i medtechowi powinni traktować utrzymanie dodatniej EBITDA w Q1–Q2 2026 r. jako kluczowy sygnał potwierdzający turnaround. Każdy powrót pod kreskę byłby istotnym sygnałem ryzyka.
• USA +452% r/r = potwierdzenie tezy „America-first medtech" + ryzyko koncentracji – silny wzrost USA jest pozytywnym sygnałem dla strategii ekspansji, ale jednocześnie tworzy ryzyko strukturalnej zależności od jednego rynku. W razie zmian regulacyjnych FDA, zmian refundacji Medicare lub nasilenia konkurencji (BioTelemetry/Philips, iRhythm) spadek dynamiki w USA bezpośrednio wpłynie na wynik. Dywersyfikacja na Kanadę, Australię, Szwecję i Turcję jest pozytywnym sygnałem strategicznym.
• Publikacja w Nature + zatwierdzenie FDA = bariera wejścia dla konkurencji – publikacja walidująca algorytmy DRAI w Nature jest rzadkim potwierdzeniem naukowym (publikacje tej rangi ma tylko ułamek spółek medtech-AI), a certyfikacja FDA stanowi barierę prawną. Razem tworzą strukturalną fosę chroniącą przed konkurencją. To długoterminowy atut dla wartości intelektualnej spółki.

Główne ryzyka spółki w cyklu 2026–2027:

• Konkurencja BioTelemetry/Philips, iRhythm, AliveCor – globalni gracze medtech-AI z budżetami R&D wielokrotnie większymi niż Medicalgorithmics; każda zmiana ich strategii w segmencie EKG/holter wpływa na pozycję.
• Refundacja Medicare i FDA – przychody w USA są pochodną stawek refundacyjnych Medicare i ubezpieczeń komercyjnych; każda zmiana stawek (CMS) bezpośrednio wpływa na ceny.
• Realizacja celu rentowności 2026 r. – bez utrzymania dynamiki USA i integracji kolejnych partnerów cel rocznej dodatniej EBITDA może się przesunąć w czasie.
• Cykl wycen medtech – mnożniki wyceny medtech-AI są zmienne; spadek wycen w 2026 r. ograniczyłby dostęp do kapitału na ekspansję.
• Konkurencja ze strony ekosystemu Apple Watch / Samsung Galaxy Watch – konsumencki monitoring rytmu serca w urządzeniach noszonych (wearables) tworzy presję cenową na profesjonalne urządzenia diagnostyczne; Medicalgorithmics konkuruje jakością i certyfikacją, ale rynek się zmienia.

Co znajdziesz w profilu Medicalgorithmics S.A.

Profil Medicalgorithmics S.A. w naszej bazie zawiera pełen obraz spółki: skład dwuosobowego zarządu (z prezesem dr Krzysztofem Siemionowem), historię wpisów do KRS od 10 grudnia 2010 r., adres siedziby przy Al. Jerozolimskich 81 w Warszawie, status e-Doręczeń (AE:PL-16085-73484-VJTAG-35), strony medicalgorithmics.com i medicalgorithmics.pl oraz przypisany kod PKD 72.19.Z (badania naukowe i prace rozwojowe). Profil dostępny jest również w wersji angielskiej – co ma znaczenie dla zagranicznych inwestorów medtech-AI, bo Medicalgorithmics to jedyna polska spółka giełdowa z certyfikacją FDA dla algorytmów AI w diagnostyce kardiologicznej (DRAI), publikacją walidacyjną w Nature i pierwszą dodatnią kwartalną EBITDA w Q4 2025 r.

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.

Dane: Krajowy Rejestr Sądowy (KRS 0000372848); Medicalgorithmics S.A. – komunikat o szacunkowych przychodach Q4 2025 r. i pierwszej dodatniej EBITDA (styczeń 2026 r.); Medicalgorithmics.pl – komunikat o rekordowym IV kwartale 2025 r.; Strefa Inwestorów – analizy kwartalnych wyników Medicalgorithmics 2025 r. (I kw., II kw., III kw., IV kw.); Parkiet – analiza wyników Medicalgorithmics; Bankier.pl – profil notowań MDG; klasyfikacja PKD 72.19.Z (badania naukowe); historia spółki – rejestracja jako S.A. 10 grudnia 2010 r., debiut GPW 2011 r.; sprawozdania finansowe (KRS), stan na 2026-07-27.