Enter Air 2026: zysk netto +276% r/r (222,7 mln zł), flota 34 samolotów, dywidenda 3 zł na akcję i nowy CEO Marcin Kubrak od 3.02.2026

Enter Air ze skonsolidowanym zyskiem netto 222,7 mln zł (+276% r/r) - flota 34 samolotów, dywidenda 3 zł na akcję i nowy CEO Marcin Kubrak od 3 lutego 2026 r.

Enter Air S.A. - z siedzibą przy ul. Bokserskiej 66 w Warszawie (kod 02-690, województwo mazowieckie), wpisany do KRS pod numerem 0000441533 - zamknął 2025 r. skonsolidowanymi przychodami 2 952,2 mln zł (+0,9% r/r vs 2 926,3 mln zł), zyskiem operacyjnym 141,9 mln zł (vs 222,0 mln zł, -36,1% r/r) i zyskiem netto 222,7 mln zł (vs 59,2 mln zł, +276,1% r/r). Rozbieżność między spadkiem EBIT a skokiem zysku netto wyjaśniają różnice kursowe i instrumenty zabezpieczające FX - typowe dla linii lotniczych operujących w środowisku wielowalutowym (przychody w EUR/PLN, koszty paliwa i leasingu w USD).

Operacyjny cash flow utrzymał się na stabilnym poziomie 561,9 mln zł (vs 562,7 mln zł), co potwierdza, że core operacyjny generuje silne strumienie gotówkowe niezależnie od księgowych efektów FX. Kapitał własny grupy wzrósł o +51,4% do 499,7 mln zł, a aktywa trwałe o ~300 mln zł do 2 328,1 mln zł - głównie nowe samoloty Boeing 737-800 (trzy w I połowie 2025 r.) oraz przygotowanie do dostaw nowoczesnych Boeing 737-8 MAX (II półrocze 2025 r. + 2026 r.). Flota na koniec 2025 r.: 34 samoloty - to największy prywatny czarterowiec w Polsce.

Walne zgromadzenie uchwaliło wypłatę 52,6 mln zł dywidendy = 3,00 zł na akcję - wyżej od rekomendacji zarządu (2,50 zł). To istotny sygnał właścicielski: akcjonariusze (głównie założycielsko-rodzinni) widzą stabilność cash flow i decydują się na większą wypłatę. Od 3 lutego 2026 r. funkcję prezesa zarządu pełni Marcin Kubrak, dotychczasowy członek zarządu, mianowany przez radę nadzorczą. To zmiana operacyjna, nie strategiczna - kontynuacja kierunku rozwoju floty MAX i ekspansji na ponad 30 destynacji.

Enter AIR

WARSZAWA · KRS 0000441533 · SPÓŁKA AKCYJNA

Przychody

3,0 mld zł

Bokserska 66 w Warszawie: trzyosobowy zarząd Kubraka, jedyna polska giełdowa linia lotnicza

Adres ul. Bokserska 66, 02-690 Warszawa plasuje siedzibę Enter Air w biurowo-przemysłowej części warszawskiego Mokotowa (Służew), w pobliżu Mordoru. Spółka funkcjonuje w obecnej formie korporacyjnej (Enter Air S.A., KRS 0000441533) od 27 listopada 2012 r., jest notowana na warszawskiej giełdzie pod tickerem ENTER (ISIN PLENTER00017) od 2015 r.

Władze: zarząd trzyosobowy - od 3 lutego 2026 r. prezesem jest Marcin Kubrak (poprzednio członek zarządu), wraz z dwoma członkami zarządu. Reguła reprezentacji jest hybrydowa: w przypadku zarządu wieloosobowego dwóch członków zarządu lub jeden członek zarządu z prokurentem. Akcjonariat należy do koalicji założycielsko-rodzinnej (Andrzej Kobielski, Mariusz Olechno, Grzegorz Polaniecki) plus polskie fundusze OFE/TFI; spółka jest rzadkim przykładem prywatnej linii lotniczej notowanej na GPW.

Pod względem PKD główny kod działalności to 51.10.Z (transport lotniczy pasażerski). Enter Air realizuje loty czarterowe dla wiodących polskich i zagranicznych biur podróży - TUI, Itaka, Coral Travel, Anex Tour i wielu innych. Loty obsługują ponad 30 krajów docelowych, głównie destynacje wakacyjne w basenie Morza Śródziemnego, Egipcie, Turcji, Wyspach Kanaryjskich, Bułgarii, Grecji oraz dalekiego zasięgu (Karaiby, Tajlandia). Spółka ma adres do e-Doręczeń (AE:PL-57189-94261-FHVSG-21) i stronę enterair.pl. Audytor: PKF Consult Sp. z o.o. Sp. k.

Grupa Enter Air obejmuje też kilka spółek serwisowych - Enter Air Services (naprawa maszyn i urządzeń), Enter Air Executive Services (transport biznesowy), Enter Air Sky24 (IT) i Enter Air Training Center (szkolenia załóg).

Polski rynek lotów czarterowych: Enter Air jako jedyny giełdowy czarterowiec, konkurencja LOT i niskokosztowi

Polski rynek transportu lotniczego notowany na warszawskiej giełdzie ma w 2026 r. wyjątkowo wąską reprezentację - Enter Air jest jedynym czysto-czarterowym przewoźnikiem na GPW:

• Enter Air (Warszawa, sWIG80) - czartery dla TUI, Itaki, Coral, Anex, 34 samoloty, ekspansja MAX.
• Polskie Linie Lotnicze LOT (Warszawa) - narodowy przewoźnik regularny, kontrolowany przez Skarb Państwa, niegiełdowy.
• Itaka Holdings (Opole) - największe polskie biuro podróży, partner wieloletni Enter Air.
• Ryanair, Wizz Air - niskokosztowi konkurenci na rynku polskim, notowani na giełdach zagranicznych (LSE, BUX).

Trzy strukturalne cechy modelu Enter Air, które tłumaczą wyniki 2025 r.:

• Czysto-czarterowy model = niska konkurencja na GPW + zależność od biur podróży - w przeciwieństwie do PLL LOT (regularne loty, narodowy operator) Enter Air operuje wyłącznie czartery dla biur podróży. To model strukturalnie inny: koszt akwizycji klienta jest zerowy (płaci tour operator), zapełnienie samolotów w zasadzie 100% (sezon wakacyjny), ale wynik zależy od cyklu turystycznego i decyzji TUI / Itaki / Coral o wyborze przewoźnika. Enter Air ma wieloletnie kontrakty, ale każdy rok renegocjacji jest ekspozycją.
• Boeing 737-8 MAX = redukcja zużycia paliwa o ~14% na samolot - przejście z 737-800 na 737-8 MAX (większy zasięg, niższe spalanie) pozwala obniżyć koszty operacyjne. Z 34 samolotów Enter Air kilka jest już MAX-ami; sukcesywne dostawy w 2026 r. zmniejszą koszt jednostkowy. To strukturalna inwestycja przekładająca się na marżę operacyjną od 2026 r.
• Ekspozycja FX jako podwójny miecz - przychody w PLN i EUR (zależnie od umowy z biurem podróży), koszty paliwa w USD, leasing samolotów w USD. Skok zysku netto z 59 do 223 mln zł w 2025 r. wynika głównie z dodatnich różnic kursowych - w 2026 r. każde umocnienie złotego wobec USD generuje pozytywne zdarzenie księgowe, ale każde osłabienie - odwrotnie. To wpływa na wycenę i ocenę kwartalnego performance'u.

Skutek dla profilu inwestycyjnego: dywidendowa cyklówka z ekspozycją FX i opcjonalnością MAX

Interpretacja jest spekulatywna - wnioski poniżej to scenariusze, nie pewności:

“Walne zgromadzenie zdecydowało o dywidendzie 3 zł na akcję - wyższej od pierwotnej rekomendacji zarządu 2,50 zł. To sygnał, że akcjonariusze widzą stabilny operacyjny cash flow 562 mln zł i wierzą w kontynuację cyklu inwestycyjnego floty MAX bez konieczności rezerwowania dodatkowego kapitału.”

Trzy możliwe konsekwencje wyników 2025 r. i zmian zarządczych dla profilu inwestycyjnego Enter Air w 2026 r.:

• Skok zysku netto +276% r/r = księgowy efekt FX, nie operacyjne wzbogacenie - różnica między EBIT (-36% r/r) a zyskiem netto (+276%) jest wyjaśniana przez różnice kursowe i instrumenty zabezpieczające. Inwestorzy fundamentalni powinni patrzeć na stabilny operacyjny cash flow 562 mln zł i EBIT 142 mln zł jako prawdziwe miary core'u. Wahliwe wyniki kwartalne, zależne od kursu USD/PLN, są naturalną cechą airline'ów; każda korekta walutowa może odwrócić ten obraz.
• Flota 34 samoloty + nowy MAX = strukturalna inwestycja w marżę 2026–2028 - przejście na bardziej paliwooszczędne 737-8 MAX obniża koszty operacyjne; przy stabilnych przychodach z czarterów to bezpośrednio przekłada się na marżę EBIT. W 2026–2028 r. spodziewamy się stopniowej poprawy marży operacyjnej, o ile cykl turystyczny nie zwolni.
• Zmiana CEO = kontynuacja, nie zwrot - Marcin Kubrak jako wieloletni członek zarządu jest naturalnym wyborem na kontynuację strategii. Jednak każda zmiana lidera w airline'ie tworzy okno na przegląd struktury kontraktów, partnerów (TUI, Itaka), polityki dywidendowej. Inwestorzy powinni śledzić pierwsze komunikaty operacyjne nowego CEO w II–III kw. 2026 r.

Główne ryzyka spółki w cyklu 2026–2027 r.:

• Cykl turystyczny - liczba sprzedanych pakietów wakacyjnych Polaków jest pochodną realnych dochodów; recesja konsumencka odbija się na rezerwacjach turystycznych z 6-miesięcznym opóźnieniem.
• Cena paliwa lotniczego (Jet A1) i kurs USD/PLN - koszty paliwa to ok. 30% kosztów operacyjnych airline'a; każdy wzrost cen ropy lub osłabienie złotego do dolara obniża marżę operacyjną.
• Konkurencja Wizz Air i Ryanair - niskokosztowi konkurenci zaczęli oferować bardziej elastyczne loty wakacyjne; każda zmiana strategii ich w segmencie czarterowym mogłaby uderzyć w pozycję Enter Air.
• Zależność od pochodzenia kontraktów (TUI, Itaka, Coral, Anex) - top-5 biur podróży odpowiada za większość przychodów; każda zmiana umowy ramowej może wpłynąć na wynik kwartalny.
• Cykl dostaw Boeing 737 MAX - globalne opóźnienia produkcji MAX-ów (problemy jakości w 2024–2025 r.) mogą przesunąć harmonogram odbioru samolotów; każde opóźnienie obniża planowaną redukcję kosztów.

Co znajdziesz w profilu Enter Air S.A.

Profil Enter Air S.A. w naszej bazie zawiera pełen obraz spółki: skład trzyosobowego zarządu (z prezesem Marcinem Kubrakiem od 3 lutego 2026 r.), historię wpisów do KRS od 27 listopada 2012 r., adres siedziby przy ul. Bokserskiej 66 w Warszawie, status e-Doręczeń (AE:PL-57189-94261-FHVSG-21), stronę enterair.pl oraz przypisany kod PKD 51.10.Z (transport lotniczy pasażerski). Profil dostępny jest również po angielsku - co dla zagranicznych inwestorów funduszy travel / aviation jest istotne, bo Enter Air to jedyna polska prywatna linia lotnicza notowana na GPW (czartery dla TUI, Itaka, Coral, Anex), z 34-samolotową flotą i ekspansją Boeing 737-8 MAX w 2026 r.

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.

Dane: Krajowy Rejestr Sądowy (KRS 0000441533); Enter Air S.A. - skonsolidowany raport SRR/2025 (publikacja 29.04.2026 r., Bankier.pl ESPI); Enter Air S.A. - raport jednostkowy RR/2025; ISBnews / Investing.pl - komunikat o zysku 222,75 mln zł i EBIT 141,91 mln zł 2025 r.; biznesradar.pl - list do akcjonariuszy Grupy Enter Air 2025; Bankier.pl - profil notowań ENTER (ISIN PLENTER00017); GPW - karta spółki ISIN PLENTER00017; klasyfikacja PKD 51.10.Z (transport lotniczy pasażerski); historia spółki - rejestracja jako S.A. 27 listopada 2012 r., debiut GPW 2015 r., stan na 2026-05-02.