Comp publikuje strategię Security First 2026-2028: cel EBITDA 180 mln zł i transfer 240 mln zł do akcjonariuszy przez skup akcji własnych

Comp 2026: cele EBITDA 150 → 180 mln zł i 240 mln zł transferu do akcjonariuszy przez skup akcji własnych

Comp S.A. - z siedzibą przy ul. Jutrzenki 116 w Warszawie (kod 02-230, województwo mazowieckie), wpisana do KRS pod numerem 0000037706 - opublikowała w raporcie bieżącym 8/2025 strategię „Comp 2028 Security First". Cele EBITDA na cykl 2026–2028 r. wzrostowe: 150 mln zł w 2026 r., 165 mln w 2027 r. i 180 mln zł w 2028 r. - wobec 135 mln zł osiągniętych w 2025 r. (raportowanego). To są cele zarządu, nie wykonane wyniki; ich materializacja zależy od dyscypliny operacyjnej i materializacji założeń popytowych w kluczowych segmentach.

Najmocniejszy sygnał kapitałowy strategii: transfer 240 mln zł do akcjonariuszy w trzech transzach - 70 mln (2026) + 79 mln (2027) + 91 mln (2028) - realizowany głównie przez skup i umorzenie akcji własnych, nie przez dywidendę gotówkową. Cel końcowy: co najmniej 25 zł na akcję transferu w 2028 r. Buyback 2025 r. ma być zrealizowany za co najmniej 42 mln zł, z czego połowa już w I kwartale. To znaczące odejście od klasycznej polityki dywidendowej (Comp wypłacał 3,00 zł na akcję za 2020 i 2021 r., potem przeszedł na model buyback-only). Z perspektywy kapitałowej tax-efficient buyback z umarzaniem akcji jest bardziej korzystny niż dywidenda gotówkowa, ale eliminuje przewidywalny strumień gotówki dla akcjonariuszy.

W tle wyceny: kurs Compu wzrósł o ok. +560% w ostatnich 3 latach (z podwojeniem w samym 2025 r.). Kapitalizacja sięga ok. 1,2 mld zł, plasując spółkę w gronie najmocniejszych performerów polskiego sWIG80. Skonsolidowane wyniki 2025 r.: przychody 846,5 mln zł, zysk netto 73,4 mln zł.

COMP

WARSZAWA · KRS 0000037706 · SPÓŁKA AKCYJNA

Przychody

846,5 mln zł

Jutrzenki 116: czteroosobowy zarząd Tomaszewskiego, Novitus i Elzab pod jednym holdingem, dwie nogi biznesu

Adres ul. Jutrzenki 116, 02-230 Warszawa plasuje siedzibę Compu w biurowo-przemysłowym pasie warszawskich Włoch - w sąsiedztwie wielu polskich i międzynarodowych firm IT. Spółka funkcjonuje w obecnej formie korporacyjnej (Comp S.A., KRS 0000037706) od 24 sierpnia 2001 r., na warszawskiej giełdzie notowana jest od 2005 r. Należy do indeksu sWIG80, ale po dynamicznym wzroście kursu w 2025 r. jest kandydatem do mWIG40 przy najbliższych rewizjach.

Władze: zarząd czteroosobowy (prezes Robert Tomaszewski plus trzech wiceprezesów). Akcjonariat ma rozproszoną strukturę: Tomaszewski jako prezes i historyczny akcjonariusz posiada bezpośrednio 5,61% akcji (1 150 559 akcji). Pozostali akcjonariusze to fundusze emerytalne, TFI i indywidualni inwestorzy detaliczni. Rodzina i management łącznie zwiększają kontrolę poprzez umarzanie skupowanych akcji w ramach buybacku - to mechanizm, który strukturalnie konsoliduje obecność założycielską nawet przy braku dużych pakietów rodzinnych.

Pod względem PKD główny kod działalności to 62.20.B (pozostała działalność związana z doradztwem w zakresie informatyki). Grupa Comp ma dwa filary biznesowe:

1. Cyberbezpieczeństwo i IT enterprise - usługi dla państwa, banków, energetyki; beneficjent rosnących wydatków publicznych na cybersecurity (rynek polski 0,6–1 mld EUR w 2024 r., trendy wzrostowe utrzymują się).
2. Kasy fiskalne i urządzenia retail - przez spółki Novitus (Nowy Sącz) + Elzab (Zabrze) Comp posiada ok. 50% rynku polskich kas fiskalnych. Cykl wymiany urządzeń co 5 lat napędza popyt 2025–2027 r., dodatkowo wsparty regulacjami: system kaucyjny (od 2025 r.), funkcje płatnicze zintegrowane w kasach, KSeF (Krajowy System e-Faktur) - każda zmiana regulacyjna wymusza wymianę lub aktualizację urządzeń.

Spółka ma adres do e-Doręczeń (AE:PL-38113-46493-USFWJ-21) i stronę comp.com.pl.

Polski sektor IT-cybersecurity na GPW: Comp jako jedyny czysty gracz cybersecurity + retail-fiscal

Polski sektor IT notowany na warszawskiej giełdzie ma w 2026 r. wyraźną segmentację, w której Comp zajmuje niszę cybersecurity + retail-fiscal:

• Asseco Poland (Rzeszów, mWIG40) - lider IT services, globalna ekspansja przez Asseco International.
• Asseco Business Solutions (Lublin, sWIG80) - ERP/HR dla SME, marża netto ~28%.
• Comarch (Kraków, mWIG40) - bezpośredni konkurent w segmencie ERP enterprise i bankowości.
• Ailleron (Kraków, sWIG80) - software-house outsourcing + LiveBank fintech.
• Comp (Warszawa, sWIG80) - czysty cybersecurity + retail-fiscal (kasy fiskalne).
• Sygnity, Wasko - mniejsi gracze IT-services.

Trzy strukturalne cechy modelu Compu, które tłumaczą wzrost +560% kursu w 3 lata:

• Niska konkurencja w segmencie kas fiskalnych - Novitus + Elzab to ok. 50% rynku polskiego, dwa kolejne miejsca (Posnet, Optimus IC) są niegiełdowe lub mniejsze. Cykl wymiany urządzeń co 5 lat plus regulacyjne zmiany (system kaucyjny, KSeF) tworzą stabilny, przewidywalny popyt z wysoką barierą wejścia (homologacja Ministerstwa Finansów).
• Cybersecurity jako strukturalny wzrost wydatków państwowych - wydatki publiczne Polski na cyberbezpieczeństwo wzrosły z ok. 0,3 mld EUR w 2020 r. do 0,6–1 mld EUR w 2024 r. To ekspansja ok. 3x w 4 lata. Comp ma wieloletnie kontrakty z MON, NASK, KNF, ZUS, dużymi bankami - pozycja zaufanego dostawcy strategicznego.
• Buyback-first jako sygnał głębokiego niedowartościowania - zarząd uważa kurs za niedowartościowany i woli skupywać akcje niż wypłacać dywidendę. To matematycznie zwiększa EPS pozostałych akcjonariuszy o ok. 5–7% rocznie (przy planowanym tempie buybacku) i strukturalnie wspiera kurs. Polityka odmienna od typowych dywidendowych mid-capów (np. Asseco BS).

Skutek dla profilu inwestycyjnego: spółka growth + buyback, brak dywidendy gotówkowej, EBITDA target 180 mln 2028

Interpretacja jest spekulatywna - wnioski poniżej to scenariusze, nie pewności:

“Comp znalazł sposób na monetyzację istniejącej bazy klientów urządzeń fiskalnych poprzez funkcje dodatkowe.”

Trzy możliwe konsekwencje strategii „Security First" dla profilu inwestycyjnego Compu w 2026 r.:

• Realizacja celu EBITDA 150 mln zł 2026 r. = ścieżka organiczna, nie M&A - wzrost z 135 mln (2025) do 150 mln (2026) zakłada CAGR ~11%, osiągalny przez (a) wymianę kas fiskalnych w polskim retailu (system kaucyjny), (b) rosnące kontrakty cybersecurity z państwem, (c) ekspansję eksportową SDE (System Dozoru Elektronicznego). Cel jest realny przy utrzymaniu obecnych trendów rynkowych, ale nie jest gwarantowany - spadek wydatków publicznych lub spowolnienie wymiany kas mogą obniżyć dynamikę.
• 240 mln zł transferu przez buyback = znaczące, ale nieprzewidywalne dla minorytariuszy - buybacki są efektywnymi podatkowo i zwiększają EPS, ale ich tempo zależy od kursu giełdowego (zarząd nie kupuje przy zbyt wysokich cenach) i od przepływów operacyjnych. Inwestor dywidendowy oczekujący stabilnego strumienia gotówki będzie rozczarowany; inwestor growth-and-value powinien być zadowolony z polityki tax-efficient.
• Kurs +560% w 3 lata = możliwy rebound do średnich - po tak silnym wzroście wycena jest podwyższona; przy P/E ok. 16x i kapitalizacji 1,2 mld zł trudno oczekiwać kolejnego skokowego wzrostu w 2026 r. Bardziej prawdopodobny scenariusz to konsolidacja wyceny przy realizacji EBITDA, albo umiarkowany dalszy wzrost wspierany buybackiem.

Główne ryzyka spółki w cyklu 2026–2027 r.:

• Realizacja celów strategii - cele EBITDA 2026-2028 to projekcje, nie wykonane wyniki; każde rozczarowanie wynikiem rocznym może uderzyć w wycenę.
• Koncentracja klienta państwowego - duża część przychodów cybersecurity i SDE pochodzi od MON, NASK, ZUS; zmiany polityki rządowej lub budżetu publicznego mogą obniżyć kontrakty.
• Regulacja KSeF i system kaucyjny - pozytywne katalizatory dla Novitus + Elzab; opóźnienia we wdrożeniu mogą przesunąć przychody między latami.
• Niska kontrola założycielska (Tomaszewski 5,61%) - w razie ofert przejęcia spółka jest narażona na presję funduszy.
• Brak dywidendy gotówkowej - nieidealny dla części polskich inwestorów emerytalnych preferujących dywidendę nad buyback.

Co znajdziesz w profilu Comp S.A.

Profil Comp S.A. w naszej bazie zawiera pełen obraz spółki: skład czteroosobowego zarządu (z prezesem Robertem Tomaszewskim), historię wpisów do KRS od 24 sierpnia 2001 r., adres siedziby przy ul. Jutrzenki 116 w Warszawie, status e-Doręczeń (AE:PL-38113-46493-USFWJ-21), stronę comp.com.pl oraz przypisany kod PKD 62.20.B (działalność związana z doradztwem IT). Profil dostępny jest również po angielsku - co dla zagranicznych inwestorów funduszy IT-cybersecurity jest istotne, bo Comp to jedyny polski sWIG80-owy holding łączący cyberbezpieczeństwo enterprise z retail-fiscal (Novitus + Elzab z ~50% rynku kas fiskalnych w Polsce).

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.

Dane: Krajowy Rejestr Sądowy (KRS 0000037706); Comp S.A. - raport bieżący 8/2025 ze strategią Security First 2026-2028; Comp S.A. - raport SRR/2025 (skonsolidowane wyniki finansowe); Stockwatch - analiza Comp jako cichej gwiazdy GPW 2025 r.; Bankier ESPI - komunikat o celach EBITDA strategii Security First; biznes.pap.pl - raport bieżący 5/2025 o nabyciu akcji własnych; biznesradar.pl - analiza strategii Security First; Stockwatch - struktura akcjonariatu Compu; klasyfikacja PKD 62.20.B (doradztwo IT); historia spółki - założenie 24 sierpnia 2001 r., debiut GPW 2005 r., stan na 2026-05-02.